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4月12日，东吴证券发布一篇汽车行业的研究报告，报告指出，3月批发环比+23%，出口同比高增长。

报告具体内容如下：

行业整体概览：终端促销+车企生产恢复正常影响下3月产批同环比均上升。乘联会口径：3月狭义乘用车产量实现207.9万辆（同比+13.8%，环比+24.9%），批发销量实现198.7万辆（同比+9.3%，环比+22.9%）；其中新能源汽车产量62.9万辆（同比+43.5%，环比+21.5%），批发销量实现61.7万辆（同比+35.2%，环比+24.5%）。3月厂商生产恢复，销售节奏较稳，行业整体补库。展望2023年4月：我们预计4月行业产量为185万辆，同环比分别+91.1%/-10.9%；批发为183.2万辆，同环比分别+93.6%/-7.8%。新能源批发预计58.3万辆，同环比分别+108.0%/-5.6%。

3月新能源汽车批发渗透率31.1%，环比+0.4pct。3月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为46.4%/36.0%/3.7%，环比分别+0.7/+1.0/+0.6pct。细分来看，3月PHEV车型批发销量16.4万辆，同环比分别+92.1%/+10.3%；BEV车型批发销量45.3万辆，同环比分别+22.1%/+30.6%。

出口方面同比保持高增速。3月乘用车出口（含整车与CKD）29万辆，同环比分别+172%/+15%，主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的持续推进。3月新能源车出口7.0万辆，环比-11%，其中特斯拉3月出口12,206辆，环比-69.8%。

车企层面：比亚迪（002594）同比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中，自主品牌和新势力表现好于合资品牌。批发口径来看3月同比表现最佳的车企为比亚迪，广汽埃安/理想汽车也实现同比大幅增长，同比增速分别为+97.00%/+88.72%；环比来看表现最佳的车企为广汽本田。

投资建议：站在大周期视角下，汽车板块正处于第4个周期中（2005年开始算起），目前板块估值（以SW汽车PB口径）处于历史中等偏下水平（约2倍PB），板块内部基本面分化明显。综合基本面和估值比较分析，2023年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车（600066）】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车（600686）/中通客车（000957）】等。2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段，2023年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽（000951）/潍柴动力（000338）/汉马科技（600375）/中集车辆（301039）等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技（603529）。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2年以上）视角依然对【自主品牌全球崛起】充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本是与乘用车【一荣俱荣，一损俱损】。短期（1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研（601965）/岱美股份（603730）/爱柯迪（600933）】等。中长期（1-2年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利（603596）/星宇等）。

风险提示：乘用车行业价格战超预期；新能源行业发展增速低于预期等。

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