4月6日，萤石网络股价涨停收盘于47.24元/股，4月7日股价小幅回落至47元/股，这一水平较一月前大涨38%，较公司去年年末IPO发行价大涨63%。

可事实上，萤石网络的股价暴涨与业绩并无直接关联。公司于今年2月25日公布的2022年业绩预告显示：2022年全年公司营收微增1.6%至43亿元，营业利润与归母净利润分别大跌32%及26%至3.31亿元与2.95亿元。

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这份糟糕的成绩单对萤石网络股价形成明显冲击。业绩预告发布后，公司股价长达半月时间徘徊在34元/股附近。

在无其他业绩利好信息的背景下，萤石网络当前的股价暴涨可能蕴藏着不小的炒作成份。

消息层面，不少市场人士认为ChatGPT代表的生成式极其是其主要的助推因子，不过从萤石网络当前从事的主业上并看不出这一推力的应用。

从收入结构看，萤石网络是一家智能硬件销售为主的公司，这些智能硬件主要是用于家庭安防的智能摄像头、智能门锁等产品等，截至去年前三季度智能硬件收入占比为83.5%。毛利润占比为68%，是公司业绩的绝对大头。

另一大业务是基于这些智能硬件建立的物联网云平台，截至去年前三季度的收入占比为15.5%，毛利润占比为31.3%。

智能云业务的盈利模式主要有两种，其一是增值服务，包括直接为消费者用户提供的增值服务产品，比如云存储、电话提醒、智能识别等，以及依托消费者流量开展的广告服务，如公司通过广告联盟模式向广告主销售“萤石云视频” 应用的广告资源位。

其二是开放平台服务，包括IoT 开放平台方面与软件开放平台方面两方面，前者主要指设备制造方的 IoT 设备接入到萤石物联云平台，需要向本公司 支付设备接入、运维支撑等基础服务的费用；后者指公司针对规模以上的行业客户主要提供线下定制化 销售和技术服务，针对规模以下的行业客户主要提供标准化的技术工具。

从业务属性上看，生成式机器最有可能影响的是物联网云平台，但根据汇量科技（一家出海程序化广告服务商）管理层关于生成式AI对垂直化模型影响的看法——“由于大语言模型专注通识智能的开发，难以直接替代业务高度垂直化的行业模型”。

程序化广告稿平台与物联网云服务平台即是这样高度垂直化的行业模型。从这一角度看，萤石网络暴涨的股价更可能像建立在虚幻之中。

作者/五洲