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2022年业绩符合预期,维持“买入“评级公司2022年实现营收8.3亿元,同比+4.3％;归母净利润2.8亿元,同比+6.7％,扣非归母净利润2.2亿元,同比+34.6％;毛利率42.1％,同比-0.7pp。2023Q1,公司实现营收1.9亿元,同比-10.0％;归母净利润0.47亿元,同比-12.3％;扣非归母净利润0.31亿元,同比-23.2％;毛利率38.7％,同比-1.6pp。受海外经济环境以及消费需求疲软影响,公司条码扫描和机器视觉业务承压,我们小幅下调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计2023/2024/2025年公司归母净利润为2.85/3.79/4.66亿元(前值3.11/3.98亿元),EPS为2.58/3.43/4.21元(前值2.81/3.60元),当前股价对应PE为32.4/24.4/19.8倍。公司高端显微镜占比持续提升,条码扫描产品从元器件扩展到复杂模组,激光雷达和医疗光学高速成长,未来增长动力充足,维持“买入“评级。

立足光学显微镜和条码机器视觉业务,提升高端和复杂产品占比2022年公司高端光学显微镜品牌营收突破1亿元,同比增长近70％,占整体显微镜收入比重近30％。高端产品占比提升带动显微镜整体毛利率同比+2.7pp。公司承接国家十四五超高分辨活细胞成像显微镜项目,持续开发布局高端显微镜产品。条码产品方面,公司在条码复杂模组产品上持续投入,有望在2023年开始贡献营收。

拓展激光雷达和医疗光学业务,加快新兴领域成长2022年公司激光雷达相关产品收入近3000万元,同比增长超100％。公司于2022年正式确立发展医疗光学,已有超声影像光学元组件、内窥镜镜头、手术显微镜核心光学部组件等产品。同时公司已完成手术显微镜整机样机的生产,多款高端医用生物显微镜已与北京协和等医院合作生产。医疗光学产品技术壁垒高,开发周期长,过去长期被海外厂商垄断,国产化替代空间十分可观。

风险提示:公司产品研发生产不及预期;需求复苏不及预期;高端产品推广不及预期;激光雷达上车进度不及预期;